Come hanno reagito le persone quando hanno visto la loro ricchezza svanire nel mercato azionario? Per leggere la maggior parte dei conti della stampa, la "tolleranza al rischio" degli investitori è cambiata negli ultimi mesi. Non sono disposti a correre gli stessi rischi in passato, ora che non hanno i soldi. La trama è semplice: due volte pungente, una volta timida.
L'economia, tuttavia, ha sorprendentemente complesse – e contraddittorie – teorie su come l'atteggiamento degli investitori nei confronti del rischio dovrebbe cambiare quando la loro ricchezza diminuisce. Secondo la maggior parte delle teorie comportamentali, se sei in una buca, sei disposto a correre ancora più rischi con i soldi che ti rimangono, per cercare di tornare a pareggiare. Pensa a un giocatore d'azzardo che si raddoppia quando le cose vanno male. Ma forse le persone sono così traumatizzate dalla perdita di denaro, rifiutano di prendere altri rischi e si accalcano con ciò che hanno lasciato. O forse non fa alcuna differenza: molte teorie comuni in economia sostengono che l'avversione al rischio degli investitori non cambia in un modo o nell'altro in relazione ai cambiamenti di ricchezza.
Quindi qual è? Guardando come le persone si sono effettivamente comportate in termini di scelte di investimento, una volta che hanno perso o guadagnato denaro, è possibile decodificare una risposta a questa oscura questione psicologica. Quale è esattamente l'approccio adottato da due economisti, Stefan Nagel e Marcus Brunnermeier. Hanno guardato il portafoglio di persone la cui ricchezza era cambiata, per vedere se ha cambiato il modo in cui hanno investito in seguito. Ecco cosa hanno trovato: nessuno dei modelli psicologici sviluppati dagli economisti ha funzionato davvero. (Carta qui).
Le persone che si sono improvvisamente arricchite non hanno iniziato a investire in attività più rischiose. Ma le persone la cui ricchezza è diminuita non hanno apportato cambiamenti drastici al loro portafoglio. Di fatto, la scoperta più convincente è che gli investitori non hanno fatto nulla di diverso. Hanno praticamente lasciato intatta la propria asset allocation nel proprio portafoglio di investimenti, indipendentemente dalle variazioni di ricchezza.
Il che dimostra ancora una volta che non siamo motivati solo dalla paura o dall'avidità quando si parla di finanza. Invece, quando dobbiamo effettivamente fare una scelta finanziaria … regole di inerzia.