Alcuni di voi potrebbero aver visto il film "The Big Short". Racconta la storia dei ruoli delle banche e di altre istituzioni finanziarie nel crollo del 2008. Mentre si concentra sugli Stati Uniti, una storia simile potrebbe essere raccontata sul Regno Unito. I livelli di inganno, frode e vera e propria stupidità che avvolgevano la maggior parte degli interessati avrebbero stupito il resto di noi se ne fossimo stati a conoscenza nel 2007 (ora): ora siamo più consapevoli e meno stupiti. Lo status sociale dei banchieri è stato diminuito (ma non il loro potere di guadagno). Offre una finestra affascinante sul mondo del trading finanziario: un mondo di cui la maggior parte di noi saprà poco. Un mondo che non fa altro che soldi, in quantità che sono impressionanti.
Noterai che, nel film, quasi tutti i protagonisti sono maschi. Di più: anche se alcuni dei capi dei banchieri sono di mezza età, tutti quelli che stanno realizzando gli accordi finanziari e le manipolazioni che compongono il film sono giovani uomini. Sono loro che inventano i nuovi strumenti che si dimostrano così disastrosi, o analizzano gli effetti che stanno avendo sul mercato, o fanno affari che portano alla gloria o alla bancarotta. È un film sui giovani che si assumono grandi rischi e si comportano male.
Alcuni anni fa, un collega ed io abbiamo studiato un piano di trading bancario reale. Questa è una stanza enorme piena di operatori finanziari, che in realtà sono giocatori d'azzardo. Ciò su cui scommettono sono i cambiamenti nei prezzi (ad esempio, le materie prime, ma possono essere molte altre cose). Si siedono davanti a circa sei o sette schermi di computer, ognuno dei quali mostra una serie di dati complessi in continuo movimento. C'è anche un telefono su ogni scrivania, e la stanza è costantemente piena di dati di mercato letti dagli altoparlanti. Ogni commerciante è quindi bombardato da masse di informazioni su cui basare le decisioni: se acquistare o vendere un particolare stock o una merce. Possono fare, o perdere, milioni – molto rapidamente.
Quasi tutti questi commercianti erano giovani maschi. C'erano circa 200 commercianti nella stanza che abbiamo studiato: ho visto circa quattro donne. Tutti sembravano essere sotto i 40. Quindi il film è fedele alla vita. Discriminazione di genere? Ageism? Io non la penso così Il trading finanziario è un mondo di uomini, quindi le donne potrebbero non adattarsi facilmente o sentirsi a proprio agio nel farlo. Sono i giovani maschi a cui piace prendere rischi, impegnarsi in attività altamente competitive, mostrare le loro prodezze: tutte le caratteristiche salienti del mercato finanziario e le qualità biologiche dei giovani maschi (di qualsiasi specie). Il trading finanziario è una professione rischiosa e da gioco d'azzardo. Alcuni ne fanno milioni: altri molto meno. C'è un alto tasso di insuccesso e anche quelli che riescono per un po 'possono bruciare sotto la costante pressione e incertezza.
Quindi cosa abbiamo trovato? Abbiamo misurato i livelli di testosterone (nella saliva) ogni mattina per otto giorni. Come previsto, i livelli variano tra gli individui. In alcuni giorni, ogni trader aveva livelli più alti rispetto ad altri. I livelli complessivi di testosterone non si riferivano al successo; cioè, quelli con livelli generalmente più alti non facevano più (o meno) soldi. La scoperta sorprendente è che nei giorni in cui un singolo trader aveva livelli più alti (per lui), tendeva a guadagnare di più. Non sappiamo perché: o se esiste un nesso causale diretto tra le due misure ("la correlazione non è causalità"). Una ragione plausibile è che, nei giorni in cui avevano un testosterone più alto, i trader prendevano decisioni leggermente più rischiose o avevano leggermente più fiducia nelle loro capacità decisionali. Purché questo non fosse troppo estremo, questo potrebbe essere un vantaggio ('niente azzardato, niente guadagnato').
Per ovvi motivi, non abbiamo potuto testare le nostre idee dando testosterone ai commercianti, anche se questo sarebbe stato un esercizio affascinante. Quindi, in un secondo studio, abbiamo reclutato giovani uomini (per lo più studenti laureati) e abbiamo chiesto loro di giocare a un gioco per computer che imitasse alcuni degli aspetti del trading nella vita reale. Hanno ottenuto soldi veri se ci sono riusciti (non molto: i budget di ricerca, oltre a preoccupazioni etiche, limitano l'importo). Nell'arco di tre giorni, abbiamo dato loro una crema da strofinare sulla loro pelle: questo conteneva testosterone in quantità che aumentavano i livelli ematici circa il doppio del solito o una crema che non conteneva testosterone. Ogni soggetto aveva entrambi i trattamenti, ma in un ordine equilibrato (erano inconsapevoli di quale crema fosse). Per nostra delizia, il testosterone ha spostato le loro strategie di investimento verso quelle più rischiose. Ciò non perché amavano rischiare di più, ma perché erano diventati più ottimisti e fiduciosi riguardo alla loro capacità di prevedere i futuri cambiamenti nei prezzi delle attività che stavano scambiando (guadagnavano di più se lo facevano nel modo giusto). Il giovane uomo troppo sicuro di sé? Questo può colpire un accordo con la maggior parte di noi; Quante ne sai? I documenti originali, per quelli di voi che amano leggere queste cose, sono qui (sono piuttosto tecnici) [1].
I mercati finanziari sono noti per essere sia instabili che imprevedibili. Il crollo finanziario del 2008 è stato un esempio estremo, ma gli alti e bassi minori si verificano regolarmente. I commercianti chiamano improvvisi aumenti delle "bolle" dei valori sul mercato e nessuno sa davvero perché si verificano, sebbene ci siano programmi per computer che tentano di attenuare alcuni dei disastri che possono seguire i rapidi cambiamenti nel mercato – ad esempio, ondate di vendendo il panico – che destabilizzano ulteriormente i mercati e provocano una spirale discendente come quella che abbiamo visto nel 2008. Una possibilità è che, se si verificano cambiamenti concertati nei livelli ormonali dei commercianti – per qualsiasi ragione – questi possono sottilmente e inconsciamente influenzare i commercianti 'decisioni, quindi precipitare una bolla o il suo contrario. La nuova scienza della "neuroeconomia" cerca di capire di più su tali argomenti, sebbene sia ancora in una fase iniziale. È tempo che il settore bancario, tradizionalmente disinteressato a qualsiasi cosa al di fuori della sua professione focalizzata, abbia preso maggiormente in considerazione la neuroeconomia: ha molto da dire su ciò che accade nel cervello di quei commercianti che giocano con i soldi delle banche.
Quindi il testosterone ha effetti significativi, se pur sottili, sulle decisioni finanziarie, almeno nelle condizioni piuttosto impegnative del mercato commerciale. Quanto ha contribuito il testosterone al crollo finanziario del 2008? Più donne in finanza avrebbero impedito che ciò accadesse (come alcuni hanno suggerito)? I banchieri non sanno nulla dei ruoli che gli ormoni giocano nel comportamento dei loro commercianti: è ora che lo facciano! Ma che dire del cortisolo (lo abbiamo misurato anche noi)? Allora, per quanto riguarda il resto di noi? Gli ormoni sono anche importanti per le decisioni finanziarie più quotidiane che facciamo, acquistando una casa (poco frequente), un'auto (più frequente), facendo shopping o durante la nostra vita lavorativa? Anche queste decisioni vengono portate avanti, a noi sconosciute, dai nostri ormoni? Questi sono argomenti per i blog futuri.
[1] JM Coates e J. Herbert (2008) Steroidi endogeni e rischio finanziario che assumono un trading floor a Londra. Atti del volume 105 dell'Accademia Nazionale delle Scienze, pp 6167-6172
C. Cueva, RE Roberts et al (2015) Il cortisolo e il testosterone aumentano l'assunzione di rischi finanziari e possono destabilizzare i mercati. Scientific Reports volume 5, articolo numero 11206
