Gestione dei fondi per uno scenario da Doomsday
Gli investitori oggi sono più che mai attenti all'eventualità di una catastrofica crisi dei mercati finanziari, quando le forme convenzionali di gestione del rischio falliscono. "Cigni neri" Nassim Taleb ha chiamato eventi così inaspettati e imprevedibili che non dovrebbero accadere, fino a quando non lo faranno.
Recentemente il New York Times ha intervistato i gestori di fondi che offrono agli investitori protezione contro tali doomsday finanziari. In passato, la diversificazione era vista come il modo migliore per proteggersi dai crolli del mercato. Ma la nostra recente crisi finanziaria ha mostrato che i beni apparentemente non collegati erano molto più connessi di quanto molti pensassero. Come afferma il Times: "Di conseguenza, un numero crescente di investitori ora vuole protezione per gli ultimi tempi finanziari." (Vedi "Nuova strategia di investimento: prepararsi per gli orari finali")
"Un ex partner di Mr. Taleb's ha raccolto più di $ 6 miliardi per un fondo in attesa di una calamità di mercato". La strategia di base sta prendendo le opzioni per vendere azioni quando il loro prezzo scende. Riconosce allegramente: "sta perdendo soldi quasi ogni giorno".
"Ci vuole qualcuno che è un po 'matto." Disse. "Farò un trade, quindi dirò, 'Questo è il miglior trade che abbia mai fatto nella mia carriera, ma sono abbastanza sicuro che perderò soldi su di esso.'"
Si deve ammirare l'ingegnosità e la determinazione che vanno in questo modo di pensare. Ma può davvero funzionare? È "un po 'matto", come ha detto, ma non perché va contro il pensiero di investimento convenzionale. È l'essenza stessa della catastrofe essere imprevedibile, essere al di fuori delle solite aspettative, più grandi delle nostre menti. Coloro che sperano di superare il giorno del giudizio corrono tre rischi: il loro piano è sostenibile? Funzionerà? E per quanto riguarda la scala richiesta?
Chi scommetteva contro la bolla dei mutui subprime stava anticipando uno specifico ribaltamento in quegli strumenti di investimento. Hanno visto qualcosa sull'economia che altri stavano ignorando. Ma anche loro non potevano resistere a molti dei loro investitori, dato che continuavano a spendere per le loro posizioni corte, mentre il mercato continuava a far salire il prezzo dei derivati che stavano cercando di accorciare. Molti hanno dovuto rinunciare ai loro potenziali guadagni perché non potevano sopportare la fatica di continuare.
In secondo luogo, come possono questi gestori di fondi Armageddon essere sicuri che coloro che comprano le loro opzioni avranno i soldi per riscattarli quando il mercato alla fine si schianterà? Mi ricorda i "credit default swap" che avrebbero dovuto assicurare contro le perdite di titoli subprime. Gli assicuratori che li hanno emessi non avevano le riserve richieste e hanno cessato l'attività.
La maggior parte preoccupante, tuttavia, è la scala della loro ambizione. Chi scommetteva contro i derivati subprime si concentrava su una sola area del mercato e aveva difficoltà a mantenere la propria posizione. Armageddon, per definizione, sarà mondiale. Niente sarà risparmiato. Quante opzioni è possibile acquistare contro il diluvio?
Il modo più affidabile per ridurre il rischio è semplicemente "prendere le cose fuori dal portafoglio, non aggiungerle", come diceva Ken Grant, presidente e fondatore di Risk Resources. Che idea di vecchio stampo, ma che è infallibile.
