Psicologia, non economia, è dietro le bolle del mercato

Nelle bolle del mercato azionario, la natura umana entra e scompare eleganti teorie economiche.

Il mercato azionario dovrebbe essere così efficiente da correggere immediatamente eventuali errori dovuti a pregiudizi logici umani. Ci sono persino investitori che sfruttano le deboli tendenze degli altri per, per esempio, vendere azioni venerdì, così da tornare a casa nel fine settimana con un senso di completezza. In teoria, Wall Street analizza i dati con tanta cura che i nodi e le pieghe della psicologia umana vengono risolti.

La settimana scorsa ho organizzato una ricreazione moderna del famoso concorso di bellezza di Keynes – un esperimento di pensiero reale che mostra l'elemento umano nei mercati. Chiunque potrebbe entrare. Ogni concorrente ha scelto un numero da 0 a 100, e il vincitore è stato colui che ha indovinato il numero più vicino ai due terzi della media di tutti gli altri numeri.

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La parte dei due terzi è importante. Per sfruttare il mercato, devi indovinare cosa faranno tutti gli altri e poi fare un passo avanti a loro.

Questo tipo di competizione è esattamente il tipo di situazione descritta nella ricerca vincitrice del premio Nobel di John Nash. (Poiché questa ricerca è stata anche presentata nel libro e nel film A Beautiful Mind, è anche vincitrice del premio Pulitzer e dell'Academy Award). Seguendo l'equilibrio di Nash, tutti i concorrenti dovrebbero aver azzeccato. Ma Nash presuppone che tutti i concorrenti siano perfettamente razionali e che tutti sappiano che tutti gli altri sono perfettamente razionali e così via. Queste ipotesi non si applicano a molte situazioni del mondo reale. E se hai azzeccato zero, eri lontano.

La migliore strategia in questo gioco è quella di abbandonare la matematica e cercare di entrare nella mente degli altri giocatori.

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Se ritieni che i tuoi avversari indovinino casualmente, quindi con un numero sufficiente di giocatori, la media sarà di 50, e dovresti scegliere 33.3, o due terzi di 50. Ora fai un passo avanti nella scala. Se si assume che gli altri giocatori assumeranno che il resto dei giocatori sceglierà casualmente, si dovrebbe scegliere 22.2, o due terzi di 33.3. Facendo un ulteriore passo avanti, dovresti scegliere 14.8, o due terzi di 22.2. Se continui a salire, alla fine raggiungerai lo zero – l'equilibrio di Nash. Ma in pratica, le persone tendono a fermarsi a circa due o tre livelli. E in questo gioco, il numero vincente è quasi sempre tra 14.8 e 22.2.

Nel nostro concorso, il numero vincente era 19.46, e l'ipotesi più vicina era Brian Taylor, con 20.5.

Ecco un esempio di vita reale: lo schema "pump-and-dump". Lo scammer sceglie uno stock e usa lo spam per dire alla gente che il suo valore aumenterà. Anche se nessuno ci crede, finché credono che altre persone potrebbero crederci, dovrebbero iniziare a comprarlo. Il prezzo sale. Loro fanno soldi. È una profezia che si autoavvera.

Non hai nemmeno bisogno di un truffatore malevolo dietro le quinte. A volte, per caso, inizia la bolla. E una volta che inizia, si nutre di se stesso. Anche se sai che è solo una bolla, perderesti denaro mettendo in corto le azioni, a meno che tu non possa permettersi di aspettare che il mercato si corregge. Proprio come sapere che l'equilibrio di Nash non ti aiuta nel concorso di bellezza Keynsian. Congratulazioni al nostro vincitore!

Ulteriori letture:

http://en.wikipedia.org/wiki/Tulip_mania

http://www.hss.caltech.edu/~camerer/thinking2002.pdf