Quando uno dei miei investimenti perde denaro, mi sento male. Ma quello che faccio dipende da chi posso dare la colpa.
Gli investitori sono riluttanti a provare il dolore del rimpianto e quindi tendono ad essere riluttanti a vendere le loro posizioni di investimento perdenti. Siamo molto più veloci a vendere le nostre posizioni vincenti e siamo orgogliosi. Questo è noto come effetto di disposizione. Gli studiosi hanno scoperto che l'effetto di disposizione è pervasivo ed è stato trovato nella proprietà di azioni, immobili, opzioni e futures. Questo comportamento è stato trovato per investitori e investitori statunitensi in Finlandia, Israele e Cina (ho pubblicato questa ricerca). Ma non si verifica per possedere fondi comuni di investimento. Perché?
Tre studiosi finanziari illustrano che la risposta implica la risoluzione della dissonanza cognitiva. La dissonanza cognitiva si verifica quando due dei nostri pensieri sono in conflitto. Questo ci provoca disagio che dobbiamo risolvere. I nostri strumenti mentali per risolvere la dissonanza cognitiva sono:
Cambia uno o entrambi i pensieri in modo che siano d'accordo.
Cambia l'importanza di uno dei pensieri.
Aggiungi un terzo pensiero che lo rende migliore.
Sono un buon investitore. Ho comprato un titolo che ora sta perdendo soldi. Queste affermazioni mi causano dissonanza cognitiva. Per evitare il dolore del rimpianto, cambio l'importanza del secondo pensiero. Sono ancora un buon investitore; il momento era sfortunato, ma il mio acquisto del titolo era ancora saggio. Quindi la mia decisione è di tenere il magazzino più a lungo.
Sono un buon investitore. Ho comprato un fondo comune che ora sta perdendo soldi. Per evitare questo dolore di rimpianto, aggiungo un terzo pensiero. La responsabilità del gestore di fondi comuni. È un idiota. Ora posso vendere il fondo comune con meno dolore del rimpianto perché non è colpa mia. Sono ancora un buon investitore.
I ricercatori hanno scoperto che gli investitori in attività che hanno poche possibilità di trovare un capro espiatorio, come azioni e warrants esteri e nazionali, mostrano una forte riluttanza a vendere i perdenti. In alternativa, gli investimenti in portafogli delegati, come i fondi comuni di investimento, mostrano un forte effetto di reverse-disposition (o una vendita molto più rapida di perdenti). I fondi comuni attivi sono pronti per essere venduti quando perdono denaro perché sono facili capri espiatori. I fondi comuni di investimento dell'indice non sono così veloci da essere venduti perché i gestori non prendono davvero molte decisioni, quindi la colpa risale all'investitore.
Se riesco a trovare un capro espiatorio per il mio cattivo investimento, lo venderò più rapidamente. Se sono costretto a incolpare me stesso, tengo l'investimento un po 'più a lungo per vedere se riesco a pareggiare.
Fonte: Tom Chang, David Solomon, e Mark Westerfield, 2014, "Alla ricerca di qualcuno da incolpare: la delega, la dissuasione cognitiva e l'effetto Disposition". Journal of Finance, in arrivo.
