L'etica della contabilità finanziaria

All'inizio sembra ovvio che la manipolazione delle misure di performance non sia etica: gli insegnanti che insegnano al test, i manager che manipolano i guadagni verso l'alto per vendere le sue azioni ad un prezzo elevato, e così via.

Ma le cose sono più sottili quando si pensa in termini di ciò che i teorici del gioco chiamano "equilibrio". Si consideri un manager di una società che venderà azioni al mercato. Supponiamo che gli investitori credano che le imprese aumentino i loro guadagni apportando aggiustamenti contabili favorevoli prima di nuove emissioni. In media, le aziende lo fanno, come documentato nel documento di Teoh, Welch e Wong nel 1998. (Divulgazione: sono il marito di Teoh.) Un investitore intelligente ridurrà i guadagni della società poco prima di un nuovo problema per formare una valutazione inferiore della vera redditività dell'impresa. In particolare, l'investitore sottrarrà dagli utili dichiarati l'importo che l'investitore ritiene che l'impresa abbia registrato guadagni aggiustati al rialzo.

Gli investitori non effettuano necessariamente questa rettifica in modo razionale. In effetti, Teoh, Welch e Wong scoprono che gli investitori non si adeguano quanto dovrebbero. Ma per il gusto di argomentare, supponiamo che gli investitori si siano adeguati razionalmente. Quindi valuterebbero correttamente le imprese al momento della nuova emissione azionaria, almeno in media. Gli emittenti gonfiano i guadagni, ma poi gli investitori si adeguano in modo appropriato per formare una valutazione corretta, in media, su quanto siano redditizie queste aziende.

Supponiamo ora di essere un manager sincero e di non gonfiare i guadagni. Gli investitori non hanno modo di saperlo. Una dichiarazione in cui non si è coinvolti in tale comportamento potrebbe non essere credibile. Quindi gli investitori possono ridurre la loro valutazione della redditività della vostra azienda. Ciò significa che valuteranno la tua azienda meno di quanto valga davvero.

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Così il manager non veritiero finisce per comunicare la verità agli investitori, almeno in media. Il manager sincero finisce col mentire agli investitori, causando una sottovalutazione della sua azienda. Quindi chi è veramente il bugiardo?

Un'introduzione più completa agli enigmi e alle questioni etiche nel reporting finanziario è disponibile nella pagina Contabilità del sito di Ethical Systems.

Fonte: ethicalsystems.org, utilizzato con permesso

Riferimenti:

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Gestione degli utili e sottoperformance delle offerte azionarie stagionali
SH Teoh, I Welch, TJ Wong, 1998, Journal of Financial economics 50 (1), 63-99.